La Fundación de Estudios Financieros – FUNDEF
A.C. centro de investigación independiente sobre el sistema financiero que
reside en el ITAM.
Jorge Sánchez Tello economista de la FUNDEF
señala la importancia en esta semana donde se promueve la educación financiera
sea una política pública que además de impulsar la enseña de la educación
financiera en las escuelas se muestre entre la población la importancia de
saber manejar sus finanzas personales. Señala que además es importante señala
la importancia del Ahorro y el Crédito para nuestra economía y hace la siguiente
reflexión:
Algunos ven al sistema financiero como el
único responsable de las crisis financieras. Sin embargo, los problemas en el
sistema son el reflejo de los desbalances que sufre la economía y en muchas
ocasiones, estos desequilibrios económicos son provocados por los
gobiernos.
Por ejemplo, la magnitud y la persistencia
alcanzadas por las posiciones de superávit o déficit en cuenta corriente de un
buen número de países, constituyeron una de las principales fuentes de
vulnerabilidad para la estabilidad económica global. Además, los desequilibrios
externos son a menudo un reflejo de los desequilibrios internos.
Si los desbalances público y externo son
razonables no tienen efectos negativos. Por ejemplo, el ahorro externo permite
complementar el ahorro interno para financiar la inversión. El problema es que
cuando los desbalances son excesivos traen riesgos:
a) Mayor deuda pública puede ocasionar el
efecto de desplazamiento de la inversión privada crowding out.
b) El desbalance externo puede tener un
impacto importante si se materializa una corrida y sale abruptamente ese ahorro
del país.
El nivel de ahorro de un país es de gran
importancia para su crecimiento, ya que una tasa de ahorro total elevada
implica mayor disponibilidad de recursos para invertir. Es decir, en buena
medida el monto de financiamiento está correlacionado con el monto del ahorro.
El objetivo principal del mercado de
financiamiento es canalizar recursos a las ramas de la actividad económica que
tienen déficit de recursos para cubrir sus necesidades de inversión.
En cuanto al ahorro, México ha tenido un crecimiento razonable en términos del tamaño de esta variable medida como proporción del PIB entre 2003 y 2015.
Existe una mezcla adecuada entre el ahorro
interno y el externo, que ha ido cambiando entre 2006 y 2015.
El tener flujos de ahorro externo relevantes
ha sido muy importante para México.
El ahorro externo ha tenido una mayor
dinámica en los últimos años y es deseable que se mantenga un cierto flujo para
financiar las necesidades de inversión del país.
El financiamiento ha tenido una buena
dinámica de crecimiento, tanto para el sector público como para el privado.
Cabe señalar que el financiamiento hacia el sector público es
preponderante.
Los bancos son los que financian con más
recursos al sector privado.
El INFONAVIT y el FOVISSSTE son una fuente de
financiamiento muy importante para las familias, aunque el modelo financiero se
está agotando, ya que hoy necesita de financiamiento del mercado de valores. Y
por esa razón hemos estado proponiendo que se incorpore la Subcuenta de
Vivienda a las Afores para fomentar un mayor ahorro al momento del retiro y
tener además un mejor rendimiento de nuestro dinero.
Las Afores, aseguradoras, sociedades de
inversión y los inversionistas privados, financian preponderantemente al sector
público.
Finalmente, el ahorro externo financia
principalmente al sector público. Aunque los niveles actuales están en rangos
razonables, si la tendencia continúa por un periodo prolongado de tiempo,
aumenta el riesgo de tener una salida de capitales abrupta.
Los hechos anteriores permiten plantear una
serie de reflexiones hacia el futuro:
a) La
deuda del gobierno está creciendo. El endeudamiento del sector público ha
venido creciendo de manera constante desde 2007.
b) Los
efectos del destino de este endeudamiento pueden tener o no un efecto en el
corto plazo. Es decir, si el endeudamiento se destina a infraestructura y
servicios, podrá tener un impacto positivo en el crecimiento, pero si fue para
gasto corriente no lo tendrá.
c) Se ha financiado buena parte del déficit
público con el ahorro externo, lo que ha aumentado la vulnerabilidad de la
economía a una salida de capitales.
d) La dinámica del ahorro total ha sido tal que
no ha sido problema financiar las diferentes actividades del sector público y
del sector privado. Hoy no hay indicios de un efecto “crowding out”.
Sin embargo, el efecto anterior se puede
presentar en algún momento durante los próximos años, sobre todo si el gobierno
sigue incrementando su deuda, como ha sucedido en 2013 y 2014.
f) En cuanto al déficit público, hay que
preguntarse hasta cuándo serán bien vistos la heterodoxia y el endeudamiento.
Esto puede generar percepción de mayor riesgo en el exterior.
g) El ahorro externo, que en la actualidad ha
sido un buen y necesario complemento, puede llegar a ser fuente de
inestabilidad en el sistema financiero.
En resumen, si bien hay desequilibrios
fiscales y externos, hoy están en niveles razonables y sostenibles. Sin
embargo, de mantenerse la trayectoria actual de gasto y endeudamiento, las
consecuencias pueden ser menos oferta de crédito al sector privado. Lo anterior
debido a que se depende de flujo importante de recursos del exterior hacia México.
Si se da dicho flujo en el mediano plazo le puede generar una vulnerabilidad a
nuestra economía. Este es el camino por el que transitamos actualmente como
país.
Jorge Sánchez Tello economista de la FUNDEF
señala que tenemos un sistema financiero fuerte. En el documento de la FUNDEF titulado “La situación del crédito en México: Perspectivas y recomendaciones” se presentaba un análisis sobre la dinámica del mercado de crédito al sector privado.
Una conclusión en ese documento era que en el
período de referencia el crédito al sector privado creció de manera sostenida.
Cuando en el documento se usan los datos del Banco Mundial para medir el
financiamiento al sector privado como proporción del PIB, el indicador creció
en 8 puntos del PIB durante el período.
Cuando se media el crecimiento en el crédito
en veces el crecimiento de la econo- mía resulta que el multiplicador promedio
en el período fue de 2.8 veces.
Es evidente como ha continuado la dinámica de
crecimiento, los últimos dos años, con tasas nominales de un 9.7% y un 7.8%
respectivamente.
En 2006 el financiamiento externo al sector
privado mexicano representaba el 6.2% del PIB y para 2014 llegó a 10% del PIB.
Cabe señalar, que es en 2013 y 2014 cuando se dio el mayor aumento del
indicador. Las tasas de creci- miento nominales del crédito externo al sector
privado fueron superiores al 20% en cada uno de los años. El resultado fue que
se paso del 7.1% del PIB al cierre de 2012 al citado 10% al final de 2014.
La combinación de ambas variables nos lleva a
que el financiamiento que incluye tanto la porción interna como la externa ha
tenido un comportamiento creciente y constante desde 2006. La suma de ambos
representaba poco mas de 26% del PIB en 2006 y pasa en 2014 a representar mas
del 39% del PIB.
El análisis integral de la información
muestra que en un plazo de ocho años el sector financiero local y el extranjero
han aumentado en poco mas de 13 puntos del PIB el nivel de disponibilidad de
financiamiento al sector privado del país. Esta cantidad no es menor.
Lo anterior es resultado de la conjunción de
una serie de factores, entre los que podemos mencionar los siguientes:
1. Un sistema financiero mexicano con el
interés de aumentar su nivel de actividad de crédito.
2. La banca comercial con un capital que le
ha permitido aumentar el nivel de crédito sin poner en riesgo su
solvencia.
3. Un mercado de valores que permite la
emisión de deuda para que la ad- quieran los inversionistas
institucionales.
4. Una economía con crecimiento moderado que
ha desarrollado a potencia- les acreditados y/o proyectos.
5. Un sector financiero extranjero dispuesto
a prestarle principalmente a em- presas mexicanas de cierto tamaño.
Es importante impulsar una mayor educación
financiera en las escuelas de nuestro país porque hemos detectado que se tienen
las siguientes ventajas:
Una mayor educación financiera permite que
las personas estén más informadas y puedan depositar sus ahorros en
instituciones que se encuentran debidamente registradas y
reguladas y que cuenten con un seguro de
depósito.
Invitamos a las personas que no se dejen
engañar por pseudo empresas que ofrecen rendimientos exorbitantes porque hemos detectado
que en algunos Estados como Chiapas, Oaxaca, Puebla y Veracruz existen
instituciones no registradas que se dedican a desfalcar a los ahorradores, hay
que señalar que son instituciones que se encuentran fuera del sistema
financiero mexicano.
Es importante en esta semana sobre la
Educación Financiera que México necesita mantener y continuar con el
fortalecimiento de su sistema financiero, uno de los más sólidos del mundo. En un contexto de globalización, el sistema financiero puede servir para atraer el interés de los inversionistas extranjeros; sin embargo, esto sólo es posible cuando la economıá tiene un buen comportamiento en sus variables.
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